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公募基金參與科創板配售規則:戰略配售與網下配售

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-10-25
摘要:公募基金參與科創板配售規則:戰略配售與網下配售

《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》,中國證監會,2019年3月1日

第五十條首次公開發行股票,應當向經中國證券業協會注冊的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業機構投資者(以下統稱網下投資者)詢價確定股票發行價格。

分析:基金管理公司即管理公募基金的管理人之一。公募基金管理人包括基金管理公司、證券公司、證券資產管理公司、資產管理公司合計4類。私募基金管理人一般是指私募證券投資基金管理人、私募股權與創投基金管理人、其他私募基金管理人。

《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》,上海證券交易所,2019年3月1日發布

第四條首次公開發行股票應當向證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業機構投資者(以下統稱網下投資者)以詢價的方式確定股票發行價格。網下投資者應當向中國證券業協會注冊,接受中國證券業協會自律管理。

分析:該條是證監會上位規則的順延。

《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》,上海證券交易所,2019年3月1日發布

第九條發行人和主承銷商應當在申購前,披露網下投資者剔除最高報價部分后有效報價的中位數和加權平均數,以及公開募集方式設立的證券投資基金和其他偏股型資產管理產品(以下簡稱公募產品)、全國社會保障基金(以下簡稱社保基金)和基本養老保險基金(以下簡稱養老金)的報價中位數和加權平均數等信息。

分析:該條是指公募基金與其他公募產品,沒有指私募基金。隨著資管新規的實施,“公募”二字已經不等于“公募基金”了,而是指公募基金與公募理財產品。公募理財產品是指銀行理財子公司公開發行的理財產品。目前銀行理財子公司剛剛獲批,相關的理財產品還未推出。

《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》,上海證券交易所,2019年3月1日發布

第十二條在科創板首次公開發行股票,網下發行比例應當遵守以下規定:

(一)公開發行后總股本不超過4億股的,網下初始發行比例不低于本次公開發行股票數量的70%。

(二)公開發行后總股本超過 4億股或者發行人尚未盈利的,網下初始發行比例不低于本次公開發行股票數量的80%。

(三)應當安排不低于本次網下發行股票數量的 50%優先向公募產品(包括為滿足不符合科創板投資者適當性要求的投資者投資需求而設立的公募產品)、社保基金、養老金、根據《企業年金基金管理辦法》設立的企業年金基金(以下簡稱企業年金基金)和符合《保險資金運用管理辦法》等相關規定的保險資金(以下簡稱保險資金)配售。

(四)公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金和保險資金有效申購不足安排數量的,發行人和主承銷商可以向其他符合條件的網下投資者配售剩余部分。

(五)對網下投資者進行分類配售的,同類投資者獲得配售的比例應當相同。公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金和保險資金的配售比例應當不低于其他投資者。

(六)安排向戰略投資者配售股票的,應當扣除向戰略投資者配售部分后確定網下網上發行比例。

對《實施辦法》第十二條的分析

網下發行比例比較大,不是70%就是80%。

網下發行比例的至少50%,也即總發行股本的至少35%或40%要向公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金和保險資金5類投資者進行配售。

通過對這5類投資者的分析,我們認為配售的主力是公募基金和保險資金。養老金與企業年金獨特的管理體制機制,使得這兩類投資者比較謹慎。

過去的戰略配售中,公募基金中戰略配售基金由于基金合同明確了戰略配售投資策略,因此在申報中比較積極主動。保險公司由于本身長期資金的屬性,尤其是其中的自營資金,往往風險承受能力比較強,可以做出長期性、戰略性的投資決策。

《上海證券交易所科創板股票上市規則》,上海證券交易所發布,2019年3月1日

第三節股份解除限售

2.3.1 下列股份符合解除限售條件的,股東可以通過上市公司申請解除限售:

(一)發行人首次公開發行前已發行的股份(以下簡稱首發前股份);

(二)上市公司非公開發行的股份;

(三)發行人、上市公司向證券投資基金、戰略投資者及其他法人或者自然人配售的股份;

(四)董事、監事、高級管理人員以及核心技術人員等所持限售股份;

(五)其他限售股份。

分析:這里的證券投資基金,包括公開募集證券投資基金與私募證券投資基金。

《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》,上海證券交易所,2019年4月16日發布

第六條首次公開發行股票數量4億股以上的,戰略投資者應不超過30名;1億股以上且不足4億股的,戰略投資者應不超過20名;不足1億股的,戰略投資者應不超過10名。

《實施辦法》第十七條第二款規定的證券投資基金參與戰略配售的,應當以基金管理人的名義作為1名戰略投資者參與發行。同一基金管理人僅能以其管理的1只證券投資基金參與本次戰略配售。????

發行人和主承銷商應當根據首次公開發行股票數量、股份限售安排以及實際需要,合理確定參與戰略配售的投資者家數和比例,保障股票上市后必要的流動性。

分析1:“單一規則”:證券投資基金通過基金管理人名義參與戰略配售。同一基金管理人僅選擇其中1只基金參與戰略配售。即每一家基金管理人必須事先確定自身旗下眾多基金的1只參與戰略配售。是始終指定1只基金參與戰略配售,還是在不同基金中輪流選擇。從目前看,基金合同中明確具有參與股票戰略配售策略的基金應該是指定參與戰略配售的。這是第六條,后面的第八條明確戰略配售基金的條件。

分析2:戰略投資者的數量要么最多30名,要么20名。公募基金這邊,已經成立6只戰略配售基金了,第1批科創主題基金有1只,第二批5只均明確可以參與戰略配售,至少目前已經有12只戰略配售基金了。從實踐看,有可能剔除貨幣后管理規模不低于200億或者持股市值比較高的基金管理人,應該是每家基金管理人旗下有1只專職戰略配售基金。

《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》,上海證券交易所,2019年4月16日發布

第八條? 參與發行人戰略配售的投資者主要包括:

(一)與發行人經營業務具有戰略合作關系或長期合作愿景的大型企業或其下屬企業;

(二)具有長期投資意愿的大型保險公司或其下屬企業、國家級大型投資基金或其下屬企業;

(三)以公開募集方式設立,主要投資策略包括投資戰略配售股票,且以封閉方式運作的證券投資基金;

(四)參與跟投的保薦機構相關子公司;

(五)發行人的高級管理人員與核心員工參與本次戰略配售設立的專項資產管理計劃;

(六)符合法律法規、業務規則規定的其他戰略投資者。

分析:這一款基本明確了參與戰略配售的公募基金的條件:第一,封閉運作;第二,主要投資策略包括投資戰略配售股票,也即基金合同中是否明確了有戰略配售投資策略。

《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》,上海證券交易所,2019年4月16日發布

第十三條? 參與本次戰略配售的投資者不得參與本次公開發行股票網上發行與網下發行,但證券投資基金管理人管理的未參與戰略配售的證券投資基金除外。

分析:配售分為戰略配售與網下配售,大量公募基金是可以參與網下配售的。實踐中,1家基金管理公司旗下有1只戰略配售基金參與戰略配售,但旗下其他股票方向基金應該也可以自主決定參與網下配售的申報。

《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》,上海證券交易所,2019年4月16日發布

第四十八條? 發行人和主承銷商可以根據本所和中國證券業協會相關自律規則的規定,在《實施辦法》第四條規定的網下投資者范圍內設置其他條件,并在發行公告中預先披露。????

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